商贸零售行业专题研究：掘金东南亚美妆，中国发展历程的轮回

[行[商Ta贸bl零e_售T行itl业e]专题研究业研挖掘价值投资成长究掘金东南亚美妆，中国发展历程的轮回[Table_Rank]/强于大市（维持）传媒[东Ta方bl财e_富Au证th券or研]究所互联网2023年02月08日/【投资要点】证证券分析师：高博文券[Table_Summary]研证书编号：S1160521080001究联系人：班红敏报◆机会一：全球化妆品行业的“重点开发市场”，人均美妆支出有4倍电话：021-23586475告以上提升空间。东南亚各国疫前GDP增速普遍高于全球2.6%的水平，人均GDP达中国2008-2010年水平，中产阶级人群占比提升促进个人[相T对a指bl数e表_现PicQuote]可选消费欲望爆发，美妆消费习惯逐渐养成。Mintel报告预计2025年东南亚美妆市场将达3048亿人民币，2018-2025年CAGR为9.3%，6.21%高于中国8.23%。0.34%-5.52%◆机会二：互联网普及率居高位，但网络零售渗透率在5%以下。互联网：-11.39%2021年东南亚互联网经济呈现高双位数增长，其中印尼以700亿位居-17.25%GMV第一，菲律宾以93%位居增速第一；新加坡、马来西亚互联网渗-23.12%2/84/86/88/810/812/8透率达80%以上。电商：2021年零售电商渗透均值仅2.5%，参考中国电商，化妆品因标准化程度高、与电商场景适配，稳居电商销售榜单商贸零售沪深300品类前三，主要六国护肤类线上占比25%-30%，同期中/韩各44%/72%。[相T关a研bl究e_Report]◆机会三：行业集中度不低反高，资本入局正在进行时。2021年菲律宾、马来西亚、印尼护肤品类CR10各为49%、49%、44%，与韩国相近，远《2022年社零同降0.2%，关注春节超中国及日本，彩妆集中度则高于护肤。我们认为东南亚美妆市场未前后回调情况》达充分竞争，本土化率...