证券研究报告国企改革成效与中特估值下的投资思路宏观经济2023年中期投资策略姓名何宁(分析师)证书编号:S0790522110002邮箱:hening@kysec.cn2023年5月10日核心观点当今世界面临百年未有之大变局世界力量对比发生变化,全球经济呈现“东升西降”;逆全球化思潮兴起;地缘政治局势动荡。我国统筹发展与安全2014年4月15日,习近平总书记首次提出“总体国家安全观重大战略思想”;2022年党的二十大报告中“安全”一词创历史之最的91次。2021年全球安全指数小幅回升,美国、俄罗斯、中国排名居前,分别为0.57、0.55、0.46。中国经济、民生、外贸安全较高。国企自身特点与国企改革成效国有企业是国民经济的压舱石,在公用事业、基建、房地产、能源等领域占主导地位。凭借自身特点,国有企业在稳定性、技术能力等方面具备领先优势,且在危机时刻能发挥助企纾困作用。国企改革三年行动收官,企业增质提效取得重大进展,央企和地方国企改革完成率超98%。传统估值体系下国企估值偏低,主要有三点原因:(1)市场不看好其盈利能力和成长性;(2)除传统周期行业外,国企净利润率普遍低于民企;(3)央企与地方国企资产负债率偏高,不过近年已逐渐下行。新一轮改革展望与中特估值下一步国企改革将围绕以下展开:(1)聚焦主业,轻装上阵;(2)继续完善中国特色现代企业制度;(3)完善中国特色国有企业现代公司治理;(4)进一步实现国企市场化运营。同时,央国企要积极服务国家战略规划,做好现代产业转型,扶持培育新兴产业。“中特估值”应是在中国式现代化新征程下,脱胎于中国特色资本市场服务实体经济和国家战略,并区别于传统西方...
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