百年老字号珠宝龙头，国企改革释放活力

公司报告公司专题研究老凤祥（600612）投资评级证券研究报告行业2023年06月15日百年老字号珠宝龙头，国企改革释放活力6个月评级当前价格纺织服饰/饰品百年老字号珠宝龙头，民族企业“金字招牌”目标价格买入（维持评级）老凤祥是中国珠宝首饰行业的“百年金字招牌”。公司主营业务涵盖三大64.29元产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”元知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”等商标为代表的笔类文具和文教用品产业。2018年，公司被国家纳入“双百行动”计划，开基本数据317.11始非国有股权转让，国企改革下重新释放活力，形成产品/渠道双壁垒。A股总股本(百万股)317.11流通A股股本(百万股)20,386.98收入规模稳定增长，盈利能力持续提升A股总市值(百万元)20,386.98流通A股市值(百万元)23Q1公司实现收入245.58亿元，同比+33.17%，归母净利润7.16亿元，每股净资产(元)20.73同比+76.10%，盈利能力显著回升。22年公司收入630.10亿元，同比+7.36%，资产负债率(%)54.32归母净利润17亿元，同比-9.38%，系21年上海三星文教动迁补偿收入非一年内最高/最低(元)74.57/35.59经常性损益所致，扣除三星动迁利润因素影响，实际同比+2.59%。作者分业务看，22年两大优势产品收入占比达99.1%。22年公司珠宝首饰收入503.62亿元，同比+7.47%，营收占比79.93%；黄金交易收入120.83亿孙海洋分析师元，同比+7.80%，营收占比19.18%。分销售模式看，以批发为主。22年批发/黄金交易/零售/其他实现收入474.91/120.83/31.79/1.16亿元，同比SAC执业证书编号：S1110518070004yoy+9.7%/+7.8%/-19.3%/+42.2%，营收占比为75...