家用电器行业专题研究：国企改革之三：九洲系军民融合成效显著，核心客户合作深化

证券研究报告行业专题研究2024年01月28日家用电器国企改革之三：九洲系军民融合成效显著，核心客户合作深化九洲集团是专注于电子信息产业的大型高科技企业集团。核心板块有1）军增持（维持）工电子领域，相关主体有有九洲电器、九洲空管、微精电机、防控公司及九洲迪飞等；2）智慧多媒体板块，公司相关主体有九州科技、九州光电子、深九行业走势电器等；3）软件与智能应用板块，公司相关主体有四川科瑞、成都九洲电子等；4）卫星导航板块，相关主体有九洲卫星、九洲北斗等。家用电器沪深300集团2019年开始，推进实施公司组织与管控改革。1)对集团总部管控职能16%和军工业务经营职能实施分离，重组后九洲集团负责对旗下各个产业的投资管理，同时作为集团资本运营平台，着力优化集团资源配置，九洲电器则专注0%于军工相关业务。2)架构上将职能部门由原来的42个减少到13个，构建“集团总部—战略业务单元—业务单元”三级管控体系。3）董事长曾长期任职政-16%府部门，核心子公司负责人由集团高管兼任。4）改革持续深化下，四川九洲营收及利润增长稳健。在改革创新指引下，2023Q1-Q3，四川九洲收入/净利-32%2023-052023-092024-01润达28.3/1.8亿元，19-22年收入/净利润CAGR分别为9.13%/112.22%，2023-01增长稳健。收购雷达电子对抗领域罕有标的上海志良。志良电子是国内少数有雷达对抗作者系统级和全产业链条配套合作能力的企业，定位稀缺。分析师徐程颖1）竞争格局看，由于雷达对抗产品对技术、军工资质要求较高，因此产品竞执业证书编号：S0680521080001争十分有限，雷达对抗系统赛道厂商主要为少数国营科研院，此外虽然模拟邮箱：xu...