行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善

公社会服务司2024年04月09日报中国中免(601888.SH)告行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善推荐（首次）平安观点：公股价：82.01元中国中免已成长为全球旅游零售巨头之一。公司脱胎于中国国旅，2017年司起公司开始整合国内大市场，从2017、2018年并购日上中国、日上上海首主要数据51%股权（同期分别获得了北京、上海机场免税运营权)，到2019年收购次控股股东持有的海免公司51%股权，公司基本完成国内核心免税市场的整覆行业社会服务合统一。2019年1月上市公司剥离旅行社资产，自此聚焦于以免税为主的盖公司网址www.ctgdutyfree.com.cn旅游零售业务。随着疫情的发生，海南离岛免税政策于2020年进一步升报大股东/持股中国旅游集团有限公司/50.3%级，公司迅速登顶全球旅游零售榜单，2021年收入达到高峰的676.76亿告实际控制人国务院国有资产监督管理委员会元。尽管2023年海南旅游零售市场受到一定扰动，但在公司运营能力提总股本(百万股)升、疫后恢复、海口国际免税城的加持下，公司收入回到675.40亿元。证流通A股2,069券流通B/H股(百万股)1,952疫情重构了国内外旅游零售市场。疫情前我国旅游零售市场(彼时主要为免研总市值(亿元)税)以北京、上海等核心枢纽机场的出入境免税为主，海南市场快速成长，究流通A股市值(亿元)116出入境免税业务约占公司商品销售总收入的7成以上，海南业务仅占2成报每股净资产(元)1,680多。机场高质量客流也推高了业主方租金水平，疫情前北京、上海两地机告资产负债率(%)1,601场免税经营租金扣点率在40%以上，机场免税店并不贡献和收入匹配的利26.02润。疫情发生后机场线下免税业务受阻，公司积...