深度报告：挖潜零售禀赋，乘风乡村振兴

邮储银行（601658.SH）深度报告2024年02月01日挖潜零售禀赋，乘风乡村振兴➢零售禀赋的价值正在持续兑现。邮储银行拥有自营+代理共计约4万个网推荐维持评级点，为邮储银行奠定了深厚的零售客群基础，23H1末零售客户达6.56亿户、零4.69元售AUM达14.5万亿元。在财富管理转型升级背景下，零售客群潜力有望进一当前价格：步释放。财富管理发展已有较好的客群基础，同时结构上仍有较多发力的空间，一是网点平均AUM仅有3.7亿元/个网点，二是当前零售AUM结构上仍以存款[Table_Author]为主，两方面相比同业均有改善空间。而公司当前管理层零售业务经验深厚，2023年公司还通过重整零售客户分层体系、建设私行线下服务站等方式深化财分析师余金鑫富管理转型，未来有望支撑中收贡献度持续提升。执业证书：S0100521120003➢涉农贷款支撑下，扩表能力突出。涉农贷款领域，一是政策有支持，“三农”邮箱：yujinxin@mszq.com工作长期作为中央一号文件主题，乡村振兴大背景之下，涉农贷款市场需求空间广阔；二是邮储有能力，邮储银行网点广布且下沉县域，同时，在三农金融事业研究助理马月部的引领下，信用体系建设和数字化转型使得邮储银行“三农”金融服务能力得到根本性提升。当前，涉农贷款已成为邮储银行信贷重要增长极，2023年上半执业证书：S0100123070037年，邮储银行贷款总增量中，涉农贷款贡献度达37.6%；而在零售贷款增量中，邮箱：mayue@mszq.com个人小额贷款贡献度达到71%。相关研究➢净息差相对优势有望延续。与同业相比，邮储银行净息差表现更为坚挺，后续资负两端仍有利好因素。1)资产端：一是贷款在生息资产中占比不断提升，结1....