传媒行业专题：从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代

证券研究报告2023年5月30日传媒行业专题从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代行业研究·深度报告传媒·传媒投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cnS0980517060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告概要年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来》行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告，持续看好传媒板块底部反转机遇；2）年初至今，A股传媒板块指数上涨上涨38%（截至5月26日，申万传媒指数），绝对与相对收益遥遥领先，个股亦整体表现良好。从超跌到修复：市场表现的内在动因与展望。1）年初板块具备底部双击的客观基础：经历7年下跌，在22年遭受较大外部冲击景气度处于低点的背景下、年初传媒板块PE、PB估值分别处于历史分位数的25%、6%，显著低于同样受疫情冲击显著的社服、出行等板块，估值与基本面均具备较为显著的修复基础；年初机构对A股传媒板块持仓总市值为194亿元，占股票型基金+混合型基金净值比例为0.28%，显著低配、具备较大的加仓空间；2）驱动要素具备反转可能：a）监管政策转向有助于短期情绪修复；b）外部环境改善来动2B（广告产业链等）、2C（游戏、影视等）等领域景气度拐点向上；c）供给出清加速上市公司业绩反转；3）从预期到验证：a）Q1业绩拐点显现验证景气度底部反转趋势，同时从基数效应来看未来几个季度传媒板块业绩仍将呈现加速增长态势；b）机构持仓回升但仍处于低配、板块及行业龙头估值整体仍处于历史合理估值区间；...