本轮人工智能行情的复盘与启示

证券研究报告产业经济专题2023年7月28日本轮人工智能行情的复盘与启示德邦证券产业经济组证券分析师研究助理姓名：李浩姓名：张威震资格编号：S0120522110002邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn邮箱：lihao3＠tebon.com.cn报告要点►2022年四季度起，TMT板块的上涨首先由游戏和信创带动；►2022年底，AIGC热潮在全球范围内兴起，人工智能的主题行情开始出现；买入策略的交易特征是“低胜率、高赔率”►宏观驱动：社融脉冲给市场带来增量资金，社融增速短期见顶预期在2-3月逐步一致，市场从价值风格转向成长风格►人工智能主题的爆发：产业趋势与传播学规律的配合；ChatGPT产品在全球快速传播，访问量爆发式提升，AI大模型开始吸引二级市场关注，资金快速流入人工智能主题板块►产业界的反应：国内公司迅速跟进、推出各类大模型和细分模型产品，演变成“百模大战”场面►“产业趋势”还是“主题行情”：对比新能源和人工智能，融资行为反映产业趋势，减持行为反映主题特征；海外科技企业的存量竞争，是触发B端博弈的核心驱动►人工智能主题的演绎：机构投资者与个人投资者的差异；风险偏好的下降；“长趋势资产”还是“交易型资产”►预见未来：经济增速的转变&市场风格的切换；人工智能商业模式初探►风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；人工智能产业监管政策超预期风险；人工智能产品应用渗透不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明资料来源：Wind，德邦研究所50%TMT板块整体行情复盘40%30%2022年四季度至2023年7月初，TMT板块经历了多轮上涨，人工智能主题行情是主要驱动...