【国海证券】公司深度系列报告：GMV和货币化率长期增长驱动力探究

证券研究报告海外行业2023年1月13日拼多多(PDD.O)公司深度系列报告——GMV和货币化率长期增长驱动力探究评级：买入(维持)陈梦竹(证券分析师)张娟娟(联系人)罗婉琦(联系人)S0350521090003S0350121110013S0350122040042chenmz@ghzq.com.cnzhangjj02@ghzq.com.cnluowq@ghzq.com.cn1最近一年走势预测指标20212022E2023E2024E营业收入（百万元）93,950133,138170,097205,93880%增长率(%)5842282160%40%归母净利润（百万元）7,76931,79036,47846,80920%增长率(%)208.2309.214.728.30%-20%摊薄每股收益（元）1.45.66.48.2-40%-60%ROE(%)10.324.719.917.7-80%P/E116.028.324.719.3P/B10.66.24.43.0P/S8.56.04.73.9拼多多纳斯达克指数EV/EBITDA105242116相对纳斯达克指数表现资料来源：Wind资讯、国海证券研究所备注：本报告货币单位除特殊说明外均为人民币，换算汇率为1美元=6.75元人民币表现1M3M12M相关报告拼多多8%31%62%《——拼多多（PDD.O）2022Q3财报点评：营收利润大超预期，持续受益品牌化战略推动（买入）海外陈梦竹》——2022-11-30-26%纳数斯达克指-4%-7%《——拼多多（PDD.O）2022Q2财报点评：整体表现超预期，利润空间持续释放（买入）海外陈梦竹》——2022-09-02《——拼多多（PDD.O）2022Q1财报点评：整体表现超预期，重投农业关注长期发展（买入）海外陈梦竹》——2022-05-29请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心观点本篇报告作为拼多多公司深度系列报告第一篇，主要围绕主站电商以及相关新业务展开，尝试回答三个核心问题：1）拼多多如何一路成长进阶？2）拼多多主站作为传统货架电商之一，有无独特alpha机会？...