请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|宏观经济研究*专题报告2024年08月27日宏观经济研究流动性陷阱当一国经济陷入长期衰退时，央行会采取扩张性的货币政策，向社会持续注入流动性。但当市场利率降至零附近时，仍然无法刺激市场主体信用扩张，就会陷入了流动性陷阱。流动性陷阱是英国经济学家凯恩斯首次提出的一种假说，他认为当一定时期名义利率降至不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。日本是陷入流动性陷阱时间最长的国家，1995年之后日本的短期利率就已经降至零附近，并且一直持续到现在。对日本流动性陷阱现象分析的论文和报告都较多，例如克鲁格曼就对灵活价格下的流动性陷阱和希克斯流动性现金进行了分析。流动性陷阱一般都是发生在债务过高的条件下，也称为债务陷阱。债务过高表明资本过剩，债务与经济增长呈现“倒U型”关系，当杠杆率超过某一阀值之后再上升一个百分点，对GDP的贡献将从正转负。其中一个传导途径就是资本的增速会加快下降，这将造成潜在GDP增速下降，同时自然利率下降；另一个传导途径是资本回报率的下降，也会导致自然利率下降。当潜在经济增速处于增长期，实体部门具有信用扩张能力，一般不会进入长期去杠杆过程，也不会陷入“流动性陷阱”；当潜在经济增速处于下降期，实体部门无力偿还贷款，就会进入长期去杠杆过程，而且去杠杆过程中又再次降低未来潜在经济增速，让经济陷入“流动性陷阱”。日本之所以会掉入流动性陷阱，主要原因是经济增速的快速下滑和自然利率降至零。1991年土地泡沫破裂之后，M2同比增速快速下降，造成居民和企业预期未来货币供...
发表评论取消回复