宏观动态点评-7月工业企业盈利：向外需%2b供给侧要利润-240827-华泰证券-11页

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1宏观7月工业企业盈利：向外需+供给侧要利润华泰研究研究员易峘SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263evayi@htsc.com+(852)36586000联系人吴宛忆SACNo.S0570122090215wuwanyi@htsc.com+(86)1063211166联系人王洺硕，PhDSACNo.S0570123070085SFCNo.BUP051Wangmingshuo@htsc.com+(86)10632111662024年8月27日│中国内地动态点评7月工业企业盈利增速较6月的3.6%略回升至4.1%，但工业企业收入增速持平于6月的2.9%，显示需求增长以及产能利用率仍偏低，季调后利润率亦基本持平于6月5.6%，显示盈利改善可能来自费用端的优化。从结构上看，盈利回升的拉动主要来自三个方面——1）外需保持较强韧性，出口链企业利润增长仍相对于内需企业有所支撑；2）部分供给侧产能调整较为彻底的行业盈利水平亦持续改善；3）公用事业行业的利润率有所改善。1)部分出口链行业利润增长保持韧性，7月人民币计价的出口量增长仍在15%左右，显示外需仍较强，同时我国商品出口竞争力仍在上行，从企业利润来看，计算机电子行业同比增速从6月的-12%大幅回升至33.4%，对工业企业盈利增速的贡献约1.9个百分点，纺织/化纤/船舶制造行业利润同比增速录得13.9%/32.4%/41.7%，电气机械利润同比降幅亦从6月的15%收窄至8.6%。2)有色冶炼等供给侧产能偏紧的行业利润增长持续回升，今年7月工业企业负债增速进一步下行至5.1%、为2020年以来的最低水平，供需格局的改善或对企业盈利改善形成支撑。比如有色冶炼盈利增速从6月的71.2%加速至85.5%，对整体工业企业盈利增速的贡献约2.2个百分点；化学制品行业盈利增速则从...