煤炭行业深度报告：从运营资产角度看煤炭公司盈利确定性-240826-长城证券-32页

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业深度报告2024年08月26日煤炭从运营资产角度看煤炭公司盈利确定性股票股票投资EPS（元）PE代码名称评级2024E2025E2024E2025E600256.SH广汇能源买入1.021.085.695.37600971.SH恒源煤电增持1.361.396.716.56600985.SH淮北矿业增持2.432.615.475.09601088.SH中国神华增持3.183.2812.6912.3601225.SH陕西煤业增持2.212.2510.6910.5601898.SH中煤能源增持1.591.678.48.0601918.SH新集能源增持0.840.949.878.82资料来源：长城证券产业金融研究院供给依旧偏紧，煤炭行业高景气度有望持续。供给侧改革以后，煤炭行业超额完成去产能计划，叠加新建产能审批门槛明显提高，我国煤炭产能增量释放空间较为有限。今年上半年，以山西省为代表的煤炭主产地产量同比下降，供需格局依旧偏紧，煤价波动性明显下降而整体趋稳。另外，供改以后定价机制的变化对煤价稳定性形成有力的支撑，电煤长协价格作为官方指导价格，可以有效地指引煤炭企业维持正常生产节奏，为市场价格提供坚实支撑。同时，电煤长协的基准价格持续上涨保证行业继续维持高盈利水平。煤价驱动弱化，我们强调个股因资源禀赋和业务模式差异带来的估值优势。今年以来煤炭板块的行情演绎说明了市场对于盈利确定性支付溢价的意愿有所提升，个股因其资源禀赋和业务模式存在差异而走势分化较为明显。以资源禀赋的角度，头部企业得益于股东优质资产注入和政策端产能核增优惠，中国神华、陕西煤业和中煤能源自产煤销量持续增长。以业务模式的角度，大型煤炭生产企业以及承担地区能源保供任务的煤企其长协销售占比高于其他公司，自产煤销售价格较为稳...