本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1量化专题报告如何战胜A50：核心资产基金的定义与优选2024年08月21日➢经济迎来高质量发展，稳定盈利成为市场关注重点。近年我国经济发展阶段加速演变，随着经济进入稳增长时代，产能加速出清，与之相伴的往往是盈利向龙头企业集中、行业内部分化或加剧，核心资产优势不断提升。与此同时，作为核心资产机会成本的十年期美债收益率见顶回落，对核心资产估值有一定提振作用。未来随着经济复苏推进，核心资产有望迎来更好的表现。➢从赛道龙头、资源禀赋、优秀的商业模式、技术优势四个角度出发，定义A股中的核心资产。赛道龙头需要行业竞争格局相对稳定、且企业市占率较高，选出的企业平均市占率超30%。资源禀赋指公司拥有独特的稀缺资源，主要考虑政府补贴稳定高于同行业水平的政府扶持型、和具备优越地理位置或自然资源的区位优势型企业。优秀的商业模式直观特点即为高盈利能力，即要求公司过去12个季度均拥有稳定的高ROE水平，而历史上高盈利行业从金融业逐渐变成了消费，当前以消费白马股为主。技术优势可以从研发投入过程和毛利率提升结果来刻画，即希望研发的投入能够实际为企业创造价值，据此选出的技术优势型个股中约有20%为“专精特新小巨人”企业。➢合成核心资产股票池：龙头为主，优势为辅。根据上述要求，在每年的4、8、10月底更新当期满足相应条件的股票组合，将四个视角的核心资产股取并集，构成核心资产股票池，在今年市场下跌中超额明显，其与中证A50和大盘高盈利质量指数相似度最高。行业分布遵循宏观经济变化，整体风格上偏向于大盘、高...
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