本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1利率专题梦醒时分？——再忆20162024年08月19日➢2016年债市缘何反转？资金面趋紧、市场去杠杆，这是直接触发因素：2016年平稳宽松资金环境，一方面为金融机构杠杆套息提供了较好的基础，委外资金通过“加杠杆、拉久期、信用下沉”的方式博取收益。另一方面持续抬升的杠杆率也增加了资金体系的脆弱性和可能的流动性风险。8月中旬起，资金面边际收紧，波动加大，叠加市场对货币和监管政策收紧的预期升温，市场开始逐步去杠杆，债市随即出现调整。经济基本面回暖企稳，这是反转的根源：2016年1-4月，经济复苏预期整体较强，债市利率震荡上行；进入5月，《人民日报》专访权威人士指出我国经济将呈“L型”走势，市场预期转向，彼时经济基本面修复也有所放缓，支撑债市利率上行力量或显不足；8月至10月中下旬，基本面边际改善后回归平淡，“资产荒”驱动债市走牛；10月中下旬后，基本面数据一定程度超预期，通胀预期升温，支撑债市走牛的基本面逻辑发生转变。其他利空因素催化共振：彼时海外风险偏好有所回升、债券风险事件发酵等多重利空因素冲击下，进一步加剧了市场的调整。➢对比当下，有何异同？年初以来，各类品种收益率及利差均压降至历史低位，债市逐渐步入到全面低利率的新阶段，相应呈现与以往不同的几个新特征：（1）长端、超长端表现强势，收益率曲线较2016年牛市进一步平坦化下移；（2）各期限信用利差进一步压缩，信用债逐渐“类利率化”，走出极致行情。对比2016年，2024年债市面临的环境有何异同？基本面：当前宏观经济延续弱修复状态，短期或...
发表评论取消回复