李宁(02331.HK)上半年收入增长2%25，折扣改善带动毛利率提升-240817-国信证券-11页(1)

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市李宁（02331.HK）上半年收入增长2%，折扣改善带动毛利率提升核心观点公司研究·海外公司财报点评纺织服饰·服装家纺证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值17.90-19.20港元收盘价13.10港元总市值/流通市值33857/33857百万港元52周最高价/最低价40.57/12.88港元近3个月日均成交额427.84百万港元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《李宁（02331.HK）-第一季度流水小幅增长，零售折扣同比收窄》——2024-04-23《李宁（02331.HK）-2023年收入增长7%，年底库销比3.6个月》——2024-03-21《李宁（02331.HK）-短期去库影响业绩，看好库存拐点驱动盈利修复》——2024-01-22《李宁（02331.HK）-三季度流水增长5%左右，库销比同比增加》——2023-10-26《李宁（02331.HK）-上半年收入增长13%，跑步品类流水增长33%》——2023-08-12上半年收入增长2%，中期派息率提升至50%。2024上半年公司收入同比+2.3%至143.5亿元；归母净利润同比-8.0%至19.5亿元。在消费疲软、线下客流下滑严重的负面因素扰动下，公司收入仍实现稳健增长，盈利水平符合管理层预期。毛利率同比+1.6百分点至50.4%，主要来自折扣改善和渠道结构变化贡献；销售费用增长主要由于体育大年加大品牌营销投放，以及驱动流水复苏而增加的推广促销费用。经营利润率同比-0.9百分点至16.7%，净利润率同比-1.5百分点至13.6%。经营现金净流入同比+40.6%至27.3...