考虑领先滞后关系的宏观因子择时策略：利率择时应用-240821-广发证券-22页(1)

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]金融工程|专题报告2024年8月21日证券研究报告[Table_Title]考虑领先滞后关系的宏观因子择时策略利率择时应用[Table_Summary]报告摘要：宏观因子的筛选：从经济景气指标、货币供给、利率利差、消费与价格指数、对外贸易、财政收支、海外市场、工业与固定投资八大类宏观数据搭建初始宏观因子库。通过相关系数计算，确定宏观因子和国债净价指数之间的领先滞后关系，筛选出具有领先效应的宏观因子。进行相关性检验，剔除具有强相关性的宏观因子，弱化共线性。最终选出20个可以应用于债券市场择时的宏观因子。单因子利率择时：将20个宏观因子直接在7-10年净价指数收盘价上进行月度择时，建立线性回归模型，利用单个宏观因子对指数走势进行预测并建立多头持仓策略。从收益情况来看，样本内外均表现优异的宏观因子有中国-OECD领先指标、波罗的海干散货指数BDI、PMI、发电量、M0同比。多因子利率择时：选取样本内表现最好的10个因子建立多元回归模型，对7-10年净价指数月度变动方向进行预测，样本外择时风险收益水平良好，优于任一单因子择时的表现。变换因子组合：在变换因子的择时框架下，通过滚动回归，多因子择时的每期因子组合由过去60期的单因子择时结果确定，风险收益水平仍然保持良好。久期轮动策略：通过将滚动回归的择时信号应用于债券长、短久期轮动。选择7-10年国债总财富指数（CBA00651）和1-3年国债总财富指数（CBA00621）分别作为长、短久期投资标的，看多债市时持有长久期指数，看空时持有短久期指数。相比于等权配置长、短久期债券和简单买入持有长...