基于风格动量的龙头股选股策略探讨-240821-国海证券-41页(1)

基于风格动量的龙头股选股策略探讨证券研究报告2024年08月21日李杨(证券分析师)何佳玮(证券分析师)S0350522070001S0350524030004liy19@ghzq.com.cnhejw@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2u市场有哪些比较重要的风格将一二级混合行业按照大小市值和成长价值筛选标准进行交叉分组：大小盘筛选标准，每个行业仅保留自由流通市值排名前50的成分股，截面上前50名的成分股自由流通市值均值排名百分位前1/3的行业划分为大市值，后2/3的行业划分为小市值；成长价值的划分，基于两个价值因子，每股收益与价格比率和每股净资产与价格比率，综合月末排名后50%和前50%的个股分别划分为价值和成长行业。u风格极致化的特质因子梳理量价因子在四风格象限中有效性均较高，有效性体现于高风险行业的剔除。低流动性、低波动率在四风格象限中有效性均更高；短期动量在小盘价值、大盘成长内有效性更高。基本面因子有效性的侧重有明显区分度：高盈利能力因子在小盘、成长风格内的有效性更高；描述机构观点的分析师预期因子在小盘、成长风格内有效性更高。刻画盈利质量的因子在价值、大盘风格内表现较好；财报增速方面，经营活动产生的现金流量净额增长率因子在大盘成长、大盘价值、小盘价值中表现较好。u风格极致化的高Beta策略构造基于量价和基本面因子筛选行业能力强弱，即因子有效性（IC、ICIR）排序，筛选单一风格的强势特质因子，针对不同风格象限，分别构建单一风格增强策略。大盘价值：用低流动性、低估值和高投资因子优选，2011年1月4日起至2024年7月31日，策略年化收益9.16%，夏普比0.42，相较于基础池年化超额4.09%；大盘...