基础化工行业深度：为什么我们坚定看好VE-240818-国盛证券-12页(1)

为什么我们坚定看好VE12024年08月18日基础化工分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002基础化工分析师尹乐川执业证书编号：S06805231100022-50%0%50%100%150%200%250%300%2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1VETMA年初至今代表性景气化工品的演绎节奏（纵轴为涨跌幅）核心标的与产品价格的联动性◼TMA（标的正丹股份等）、制冷剂（主要HFCs）、维生素（VE、VA、VD3等）是年初至今的高景气化工品：可参考过往报告《VE进入超级景气，我们如何展望》0204060801001201401601801500020000250003000035000400004500050000550002024/4/12024/4/212024/5/112024/5/31TMA价格（元/吨，左轴）正丹股份市值（亿元，右轴）召开VE专题电话会可参考过往报告《TMA：行业格局向好，下游承受力强》✓我们发现，这些化工品的共通点是满足下游成本不敏感、需求刚性、有供给退出、寡头格局四大要素。这类化工品与宏观需求相关性较小，其中，VE在当下景气正在快速上行。✓同时，核心标的市值表现与产品价格联动性强，这形成了年初至今化工板块的重要主线。资料来源：百川盈孚，Wind，国盛证券研究所3资料来源：Wind，药界动态，中工网，爱企查，feedinfo，健康网，国盛证券研究所◼VE已经进入自2008年以来的新一轮超级景气。安迪苏的退出是2007-2008年VE的超级景气的重要催化，当时VE价格由2007年上半年约38元/kg最高上涨至2008年6月275元/kg。◼VE是大体量维生素品种，景气来临时利润贡献巨大。全球VE粉需求约16万吨，体量显著大于VA需求2.7万吨（50万IU）、VD3需求0.8万吨、VK3需求0.6万吨。受益于VE上一轮超级景气，...