货币政策与流动性观察：央行加大投放对冲税期及债券缴款需求-240819-国信证券-14页(1)

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容货币政策与流动性观察央行加大投放对冲税期及债券缴款需求核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：董德志联系人：田地021-609331580755-81982035dongdz@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.60社零总额当月同比2.70出口当月同比7.00M26.30市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济宏观周报-8月以来国内经济延续偏弱走势》——2024-08-18《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅继续保持不变》——2024-08-15《货币政策与流动性观察-月初资金面扰动较少，央行净回笼》——2024-08-12《宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现》——2024-08-11《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅与上周持平》——2024-08-08央行加大投放对冲税期及债券缴款需求海外方面，上周（8月12日-8月18日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为75.0%，降息50bp的可能性为25.0%。国内流动性方面，在税期和政府债券缴款的双重压力下，上周资金面均衡偏紧，资金利率显著高于政策利率锚。随着央行加大投放力度呵护流动性，周中流动性逐步转为均衡，各期限资金利率稳步回落。国信货币政策力度指数较前一周（8月5日-8月11日）下降0.1，位于101.52。其中价格指标下降贡献210.8%，数量指标上升贡献-110.8%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R...