组合管理新时代：资产管理的工业化-240826-国联证券-93页

证券研究报告资产管理的工业化——组合管理新时代请务必阅读报告末页的重要声明分析师：包承超、邓宇林2024年08月26日主动权益的痛点——Alpha很难赚，Beta不太会赚优秀不代表未来优秀，这是导致负债端缺乏信任的根源数据来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股票型基金，超额基准选择沪深300。图：过去的业绩是否能代表未来？——主动权益基金当年超额收益率&次年收益率的相关系数图：单年度跑赢基准并不难，难的是每年都跑赢，连续5年连续跑赢基准的基金经理占比不到11%——不同时间长度，跑赢基准的主动型基金占比总体来看业绩的延续性很弱，超额或许只是“运气”带来的偶然事件弱相关性连续跑赢基准非常困难数据来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股票型基金；此处以2016和2020年收益率排名前30%基金示例。图：2016年收益率排名前30%基金未来的收益率排名流向图：2020年收益率排名前30%基金未来的收益率排名流向8.4%15.4%14.6%61.5%28.7%28.7%15.4%27.2%4.5%9.8%14.3%71.3%12.1%22.2%18.5%47.2%1.4%13.5%20.5%64.6%2.8%11.0%19.9%66.3%数据来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股票型基金。图：2017年-2020年各年度收益率排名前30%基金的3年年化收益率排名流向来源占比基本等分来源占比基本等分来源占比基本等分来源占比基本等分8.2%7.8%12.5%15.7%20.3%3.8%2.2%0.8%7.6%12.4%10.7%13.2%12.1%11.0%3.4%0.0%数据来源：Wind，国联证券研究所。...