请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]分析师：何佳烨执业证书编号：S0740520100003电话：15221685053Email：hejy01@zts.com.cn相关报告资产配置框架系列报告：1重新认识美林时钟——大类资产配置框架研究系列12以普林格时钟为鉴，我们如何搭建资产配置框架？——大类资产配置框架研究系列23基于普林格时钟框架，中美行业轮动规律有哪些共同的特点？——大类资产配置框架研究系列3资产配置周期系列报告：资产配置深度报告：库存周期与普林格时钟有什么关系？——大类资产配置周期研究系列之一投资要点◼资产的拐点具有一定的顺序规律。普林格对于近200年来美国金融市场历史的回顾，提出权益、固收和商品市场的转折点之间存在一个确定的时间顺序关系。这个过程起始于固收市场价格的底部（收益率的顶部），股票市场价格的低谷，最后才是商品市场价格的底部。这个过程后随后扩展至信贷市场价格的顶峰（收益率的底部），再到股票价格的顶峰，最后才是商品价格的顶峰。◼我们在此篇报告中，着重分析股债商这三类资产触底反弹的先后顺序。我们复盘了1980年以来美国资产触底顺序的规律，绝大部分情况都是满足上述规律，即债券收益率确实往往率先下行，随后股票、商品依次反弹。除了2000-2002年期间，资产见底的次序颠覆了既有模式，债券于2000年见底后，商品价格在2002年年初见底，而股票价格直到当年的10月才见底。（1）1981年至1983年的顺序是：十年期美债收益率先触顶下行，标普再触底上行，最后商品触底上行。（2）1984年至1986年的顺序是：十年期美债收益率触顶下行略领先标普触底上行，最后商品触底走高。（3）1990年至199...
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