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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·资产配置动态美国经济加速放缓,联储释放强烈降息信号——资产配置8月报·战术篇核心观点鲍威尔在JacksonHole会议释放较强的降息信号,9月降息基本没有悬念,但本次降息时,经济已经出现衰退早期特征,对中期美股并非利好,建议高位减配。黄金当前2500位置有所透支,短期建议高位波段交易,震荡区间看2300-2500美元,年底前进一步上涨空间有限。油价在以色列黎巴嫩冲突升级中反弹,预计油价在中东局势升级下的脉冲式行情延续到9月。但美国经济已经出现衰退的早期特征,需求端回落之下,建议在8-9月这一波脉冲行情中适度减仓。美股:衰退风险下,降息中期对美股并非利好美国7月经济明显放缓,非农低于预期,且失业率继续上升并触发萨姆法则,薪资增速回落,CPI低于预期。前期快速加息对经济的负面冲击仍将继续,预计未来一个季度美国经济整体将以下探为主。鲍威尔在JacksonHole会议释放较强的降息信号,9月降息基本没有悬念,降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。历史上降息对美股的影响主要取决于是“预防式”还是“衰退式”,2019年“预防式”降息后,美股上涨,但当时失业率并未明显抬升,美国经济只是在过热状态放缓。而反观当下,美国失业率从3.4%上升至4.3%,并在7月触发萨姆法则,也就是本次降息时,经济已经出现衰退早期特征,对中期美...

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