主动量化研究系列：交易即信息，权益市场隐含的宏观预期-240822-浙商证券-14页

证券研究报告|金融工程专题http://www.stocke.com.cn1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程专题报告日期：2024年08月22日交易即信息：权益市场隐含的宏观预期——主动量化研究系列核心观点预期和边际思维下，超预期是推动价格变化的关键。在本报告中，不同于经济数据，借助权益市场从交易维度对隐含宏观预期进行刻画，构建了增长/通胀/汇率等高频预期信号。从结果看，可据此实现较好的股债商汇配置效果。❑超预期的关键：预期是什么预期思维和边际思维下，投资者更为关注是否存在超预期，以及是否通过交易影响到价格。预期如何形成？从客观数据出发，是现有常用思路。这包括分析师预期，以及Nowcasting、GDPNOW和MIDAS等模型。然而这往往忽略了交易维度的影响。❑预期存在于交易中预期如何反映在价格中，市场是否在定价预期？这里本质涉及两个环节：判断是否超预期，以及市场是否对超预期事件进行定价。对于宏观预期，所需完成的便是定义宏观属性，并在考虑其他因素的前提下，分析其独立收益表现。❑隐含宏观预期：构建和经济含义从权益市场交易维度出发进行宏观预期刻画。构建投资逻辑，从而进行宏观属性定义；属性溢价反映的是对于各维度宏观因素的预期。溢价方向和程度反映的是宏观预期的方向和水平，波动率代表的是预期的确定性，环比/同比变化隐含着预期的变化。❑从宏观预期变化到资产配置对于股票，CPI、PPI和汇率预期及变化预测能力较强；对于债券，均有一定的区分能力；对于商品，除汇率预期外，均为正相关关系；对于汇率，CPI、汇率和PPI预期均有较强的分组效果。❑风险提示本文结论通过历史数据归纳总结得到，...