支付行业专题报告：境内及出海行业格局-240828-广发证券-26页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/26[Table_Page]行业专题研究|多元金融2024年8月28日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：李怡华021-38003811liyihua@gf.com.cn[Table_Title]多元金融行业支付行业专题报告：境内及出海行业格局[Table_Author]分析师：陈福SAC执证号：S0260517050001SFCCE.no:BOB6670755-82535901chenfu@gf.com.cn[Table_Summary]核心观点：⚫境内行业背景：（1）当下牌照加速出清，行业聚集度提升。15年开始，第三方支付牌照发放“关闸”，牌照持续出清，根据央行数据，截至24年6月底，具备银行卡收单资质的支付机构约50家，牌照缩窄有助于加快头部聚集。根据POS代理网，头部5家支付企业POS机交易份额自22年6月43%增至24年3月50%。（2）随着行业出清优化，支付企业有望持续抬升收单费率。以支付业务收入/交易流水看主流上市支付企业的综合费率，疫情期间流水缩减价格战加剧，20-21年费率去到历史低位，但23年至今头部支付企业陆续加价，虽然费率提高可能使得代理成本增加，但较高的提费空间仍有助于推动费差增长。若费率提升有望推高支付企业毛利。（3）支付体量有望随消费复苏低位回升。以各家公司市值/交易流水，经历降费、经济波动之后，各家公司估值去到历史较低位置，24年频繁出台的房地产刺激政策有助于为消费复苏奠定基础。（4）扫码支付空间有待探索。第三方支付企业呈现加速向扫码支付渗透趋势，在微信、支付宝与第三方支付企业存在费率差异等综合考虑下，部分中小微商户选择拉卡拉等间联服务商提供收单服务，且部分大型商户亦会考虑其中数据安全因素。⚫境外行业背景：根据wind数据...