本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1神火股份（000933.SZ）2024年半年报点评煤炭拖累H1业绩，期待Q3云南神火量利齐升2024年08月23日➢事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收182.21亿元，同比下降4.65%；归母净利润22.84亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利21.57亿元，同比下降21.35%。分季度看，2024Q2，公司实现营收99.98亿元，同比上升4.20%、环比上升21.57%；归母净利润11.94亿元，同比上升0.04%、环比上升9.45%；扣非归母净利11.43亿元，同比下降4.82%，环比上升12.88%。➢煤炭量价齐跌拖累24H1业绩。量：煤炭产量下滑，电解铝产量上升。2024H1公司煤炭产量322.75万吨，同比减少57.15万吨，减幅15.04%；电解铝产量74.99万吨，同比增加2.31万吨，增幅3.18%；碳素产量22.97万吨，同比减少1.31万吨，减幅5.4%；铝箔产量4.15万吨，同比减少0.05万吨，减幅1.19%。利：煤炭价格下跌，盈利能力下滑。吨盈利看，电解铝价格上涨，2024H1公司吨铝毛利4058元，同比增加236元；公司煤炭成本基本稳定，煤价下行带动毛利下滑，2024H1煤炭吨毛利329元，同比下降239元。➢电解铝量价齐升助力24Q2盈利环比增长。Q2电解铝价格环比回升，云南进入丰水期，云南电费环比下滑，云南产能Q2复产，电解铝产量环比增长。Q2业绩环比来看，主要增利项：毛利（+6.34亿元，主要由于电解铝量价齐升），其他/投资收益（+0.71亿，主要是公司处置神火发电股权产生的投资收益）。主要减利项：所得税（-2.09亿），费用和税金(-1.37亿，主要是研发费用环比增加1亿，财务费用增加1.1亿)，少数股东权益（-1.24亿），...
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