宏华数科(688789)公司深度报告：纺织数码喷印产业趋势的领航者，全链布局%2b非纺拓展迎接新成长-240818-方正证券-33页(1)

公司研究2024.08.181敬请关注文后特别声明与免责条款宏华数科（688789）公司深度报告纺织数码喷印产业趋势的领航者，全链布局+非纺拓展迎接新成长分析师李鲁靖登记编号：S1220523090002联系人王昊哲乐智华推荐(首次)公司信息行业纺织服装设备最新收盘价(人民币/元)57.51总市值(亿)(元)103.2052周最高/最低价(元)121.19/56.74历史表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究国内数码喷印设备龙头，财务表现优异。公司为国内领先的数码喷印设备供应商，实现纺织数码喷印全产业链布局并积极探索数码喷印技术延伸应用。公司业务主要包括数码喷印设备、墨水、数字印刷设备和自动化缝纫设备等，2023年公司营收/归母净利润分别同增40.6%/33.8%至12.58/3.25亿元，17-23CAGR达28.2%/34.8%，期间综合毛利率超40%且随公司供应链布局完善而稳重有升，23年综合毛利率达46.54%。数码喷印渗透率持续提升，成长空间广阔。纺织印花工艺包括传统直印、传统转印、数码喷印等，其中数码喷印通过计算机图像软件、喷头等软硬件协同实现印染，相较于传统印花具有生产周期短、色彩丰富、印花精度高、绿色环保等优势，从下单到生产仅需3小时，较传统印花节约染化料用量20-30%，在小单快反产业趋势及环保政策趋严背景下优势显著。2007-2021年数码直喷/数码转印加工费分别下降70%/90%，2021年分别为9元/米、3元/米，转印加工费已接近传统网印2-4元/米的水平，经济性日趋显现。2021年我国数码直喷/转印面料产量分别同增28.6%、10.1%至5.4/19.6亿米。经测算，数码印花面料产量或持续增长，25年我国数码直喷/转印设备的存量规模分别为151.9/115.7亿元，其中数码直...