宏观研究：美国通胀信号仍未明，关注下周鲍威尔发言-240818-中邮证券-30页(1)

证券研究报告：宏观报告2024年8月18日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com近期研究报告《期待政策合理加力，缓解“阵痛期”痛感》-2024.08.16宏观研究美国通胀信号仍未明，关注下周鲍威尔发言核心观点（1）7月美国通胀整体符合市场预期，延续回落，主因是翘尾因素影响走弱，新涨价因素影响小幅回升。从结构分析，非粘性通胀有所回升，能源价格增速加速回升，食品价格增速维持稳定；半粘性核心商品价格环比进一步走弱；粘性较强核心服务价格有所回升，增大通胀粘性。向后看，8月美国CPI仍将延续回落，翘尾因素影响走弱将是主要原因，非粘性通胀和半粘性通胀亦或回落，粘性较强的核心服务价格粘性仍强，或制约通胀回落速度，但尚不能排除9月美联储不降息的可能。目前市场基于美国就业市场走弱，提高了美联储9月降息的预期。但根据美国劳工部周四公布的最新数据，截至8月10日的一周，美国首次申请失业救济人数相比于上一统计周减少约7000人，至22.7万人，根据机构汇编的经济学家预测中值，初次申请救济金人数预期约为23.5万人，意味着实际数据优于经济学家偏悲观的预期。在此背景下，若美联储9月降息，且就业市场维持相对韧性，或延缓通胀回落速度，甚至不排除美国通胀反复的风险。我们再次强调，9月美联储仍面临艰难抉择，8月非农就业数据将成为关键，尚不能排除9月美联储不降息的可能。（2）本周宏观环境分析：海外经济不确定性仍大，国内有效需求不足问题亟需改善...