宏观深度研究：深度分析美就业市场现状与前景-240820-华泰证券-21页(1)

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1宏观深度分析美就业市场现状与前景华泰研究研究员易峘SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263evayi@htsc.com+(852)36586000联系人胡李鹏，PhDSACNo.S0570122120062hulipeng@htsc.com+(86)1063211166联系人齐博成SACNo.S0570122080197qibocheng@htsc.com+(86)21289722282024年8月20日│中国内地深度研究近期公布的新增非农就业、失业率等数据超预期走弱，引发对美国经济陷入衰退的担忧。本文聚焦美国就业市场近期表现，评估美国经济的衰退风险。我们认为，7月美国就业数据或夸大了就业市场的放缓，美国就业市场当前只是降温，距离衰退仍然有一定距离。一、7月美国就业市场相关指标走弱超预期7月美国多个就业指标走弱超预期，加大对美国经济衰退风险的担忧。7月美国非农报告整体不及彭博一致预期（下同），失业率上行至4.3%，萨姆规则被触发；此前公布的7月ISM制造业PMI就业分项以及首次申请失业金人数也一度跳升。包括前纽约联储主席Dudley和芝加哥联储主席古尔斯比均表达对劳工市场快速走弱的担忧。但我们认为7月就业相关数据存在扭曲和扰动，可能夸大了就业市场的放缓。非农数据受到飓风和气温扰动，且非农就业波动较大；州层面就业数据显示德州和密苏里新增就业近期波动较大；7月失业率上行主要受到临时裁员影响，后续或有一定回落，剔除临时裁员后失业率降至4.1%；此外，首申人数受到多重扭曲，剔除影响后，整体符合以往的季节性规律；ISM制造业PMI制造业分项对短期就业的指示意义有限，且波动较大。二、这次不一样？——虽然萨姆规则被触发，但这次经济未必衰退萨姆...