本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·宏观动态房租、通胀和就业——宏观框架ABC(1)核心观点国际经验惯用核心CPI反映就业市场冷热,因为核心CPI能够灵敏反应房租变化,而房租又是工资收入和就业市场冷热的敏锐指标。我国现有住房体系决定了核心CPI的指标设计有别于海外。最关键的差异是中国对自有住房的消费成本,采用成本折旧法,而非等价租金法(美国等惯用)。采用折旧法之后,自有住房成本波动小,也脱敏于租房市场。而自有住房占核心CPI的权重最高,所以中国核心通胀变动较房租变动明显更为平缓。中国核心CPI指标设计,出发点是为准确反映居民实际消费成本,而非捕捉房屋租赁以及就业市场变化。评估中国核心CPI与房租的弱相关性,我们需要充分意识到这一点。随着住房体系变化,中国核心CPI指标设计或迎相应调试。摘要房租间接反映劳动力市场供求状况,故核心通胀往往也被视为劳动力市场的代理观察指标。这里隐含一个前提,核心通胀作为劳动力市场代理指标,需要核心通胀与房租联动性紧密。然而中国核心通胀与房租的联动性并不强。反观海外,房租和核心CPI的联动性显著高于国内。如何看待中国核心CPI对租金变动钝化,故而对劳动力市场供求关系反应也偏钝?周君芝zhoujunzhi@csc.com.cnSAC编号:S1440524020001陈怡chenyi@csc.com.cnSAC编号:S1440524030001发布日期:2024年08月20日相关研究报告24.08.18【中信建投...
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