航宇转债(118050.SH)申购分析：国内航空发动机环形锻件主研制单位之一-240820-华金证券-12页(1)

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年08月20日固定收益类●证券研究报告航宇转债（118050.SH）申购分析主题报告国内航空发动机环形锻件主研制单位之一投资要点航宇转债本次发行规模6.67亿元，期限6年，发行与主体评级为AA-/AA-（中证鹏元）。转股价为32.64元，到期补偿利率为10%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年8月19日中债6YAA-企业债到期收益率4.0885%贴现率计算，纯债价值94.61元，对应YTM为3.12%，债底保护性充足。总股本稀释率为12.14%、流通股本稀释率12.55%，摊薄压力较小。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0031%。截至2024年8月19日，公司市盈率PE(TTM)为22.85，高于同行业可比公司平均值（剔除负值）；同时处于自身上市以来0.94%分位数，估值弹性较高。净资产收益率ROE为3.24%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为6.23%。公司流通市值占总市值比例为96.23%，公司现有限售股557.12万股，占总股本的比例为3.77%，公司限售股下次解禁时间为2024年9月18日，存在一定的解禁风险。年初至今公司股价下降37.92%，行业指数（航空装备Ⅱ-申万二级）下降11.05%，公司跑输行业指数。综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为29%左右，对应价格为122.55元~135.45元。风险提示：1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。2、公司生产经营或资金周转出现...