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海外观察室跨境资金流动：套息交易下的人民币债券动态跟踪报告债券报告债券债券·基金·基金2024年8月19日请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001LIULU979@pingan.com.cn郭子睿投资咨询资格编号S1060520070003GUOZIRUI807@pingan.com.cn研究助理王佳萌一般证券从业资格编号S1060123070024WANGJIAMENG709@pingan.com.cn前言：7月下旬，随着市场对美联储降息、日央行加息预期渐浓以及市场波动率抬升，全球套息交易出现大规模平仓，在岸人民币兑美元汇率从7.27附近一路拉涨，最终在7.17附近企稳，升值1000点左右。本文分别对狭义和广义的套息交易形式进行了介绍并对其未来发展进行展望。平安观点：套息交易如何操作？在现货市场上，套息交易主要表现为借入低息货币（如人民币、日元、瑞士法郎）、将其兑换成高息货币（如美元、墨西哥比索、巴西雷亚尔），然后投资于高利率国家的金融资产（存款、债券、甚至股票等）。低息货币又被称为融资货币（fundingcurrency），高息货币又被称为目标货币（targetcurrency）。套息交易更多地以衍生品、特别是场外衍生品交易形式存在。衍生品套息交易中，投资者可以简单地通过远期做多目标货币、做空融资货币来实现。银行以两种货币的利率差来确定远期汇率的升贴水额，因此两种策略是大致等价的。我国资本项目尚未完全开放，机构投资者的传统套息规模相对有限，人民币套息交易更多表现为境内企业和居民的资产负债错配，即资产外币化、负债本币化的趋势，如出口商延迟...