请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Title]证券研究报告/债券研究报告万凯转债定价:首日转股溢价率20%-25%%---东北固收转债分析报告摘要:8月13日,万凯新材发布公告,拟于2024年8月16日通过网上发行可转债,公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过27.00亿元。其中23.20亿元拟用于投资“年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目(一期)”,项目总投资60.00亿元;3.80亿元拟用于补充流动资金。万凯转债发行方式为优先配售和网上定价,债项和主体评级AA。发行规模为27.00亿元,初始转股价格为11.45元,参考8月15日正股收盘价格10.93元,转债平价95.46元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(8月15日)为2.34%,到期赎回价110元,计算纯债价值为100.39元。博弈条款方面,下修条款(15/30,85%)正常、赎回条款(15/30,130%)正常、回售条款(30/30,70%)正常。综合来看,债券发行规模较高,流动性较好,评级尚可,债底保护性较好。机构入库不难,一级参与无异议。转债首日目标价115-119元,建议积极申购。截止至2024年8月15日,万凯转债平价在95.46元,估值参考聚隆转债(评级A+,存续债余额2.1亿元,平价98.5,转债价格123.57,转股溢价率25.45%)、震安转债(评级A+,存续债余额2.5亿元,平价96.95,转债价格116.2,转股溢价率19.86%),综合考虑当前市场环境及平价水平,万凯转债上市首日转股溢价率水平预计在【20%,25%】区间,对应首日上市目标价在115-119元附近。万凯新材是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业,致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料。公...
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