固收转债分析-恒辉转债定价：首日转股溢价率17%25_22%25-240820-东北证券-11页(1)

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Title]证券研究报告/债券研究报告恒辉转债定价：首日转股溢价率17%~22%%---东北固收转债分析报告摘要：[Table_Summary]8月19日，恒辉安防发布公告，拟于2024年8月21日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.00亿元。其中4.50亿元拟用于投资年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目，项目总投资5.46亿元；0.50亿元拟用于补充流动资金，总投资0.50亿元。恒辉转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为5.00亿元，初始转股价格为18.26元，参考8月19日正股收盘价格18.09元，转债平价99.07元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8月19日）为4.09%，到期赎回价112元，计算纯债价值为91.91元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。转债首日目标价116-121元，建议积极申购。截止至2024年8月19日，恒辉转债平价在99.07元，估值参考孚日转债（评级AA-，存续债余额6.4亿元，平价114.64，转债价格115.29，转股溢价率2.3%）、金轮转债（评级AA-，存续债余额2.1亿元，平价85.78，转债价格112.34，转股溢价率30.97%），综合考虑当前市场环境及平价水平，恒辉转债上市首日转股溢价率水平预计在【17%，22%】区间，对应首日上市目标价在116-121元附近。公司主要产品为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防化、防油污、防震等功能的各类功能性安全...