证券研究报告：固定收益报告2024年8月21日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏SAC登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com近期研究报告《债市波动行情到何时？——流动性周报20240818》-2024.08.19固收专题城投债票面利率下调还会继续吗？20240821目前存量含调整票面利率选择权城投债还有多少？票面和估值偏离情况如何？我们对此进行了全面梳理。⚫票面利率调降回顾调降规模和持续时间空前，未来或将继续。2023年10月持续至今，城投债调降票面利率涉及规模约1.8万亿元；调降幅度在100bp以上的债项规模约1万亿元。此轮票面利率调降的规模和持续时间空前，债券估值收益率到达历史极值及化债大背景下，调降票面利率或仍将继续。城投债调降票面利率以区县和地市级AA+主体为主。主体级别上，2023年10月以来城投债票面利率调降主要集中AA+城投主体，规模约9300亿元，AAA和AA主体相对较少，均在4000亿元左右。分行政层级看，主要集中在地市和区县级城投，二者均在8000亿元左右。⚫含调整票面利率选择权城投债票面利率4%以上居多。含调整票面利率条款城投债相对较多，合计约6.4万亿元。票面利率普遍较高，其中票面利率位于3.5%-3.8%区间的调整票面利率选择权城投债余额在9000亿元以上，3.5%-3.8%的超5000亿元；4.0%以上超25000亿元，主要分布在山东、四川、湖南省、江苏、浙江和重庆等地。估值收益率较低，主要集中在1.9%-2.3%。从估值收益率分布看，含调整票面利率选择权城投债估值收益率主要集中在2.0-2.3%，二者...
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