固定收益专题：信用债展望及城投化债跟踪-240822-天风证券-45页(1)

1证券研究报告作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2024年08月22日分析师孙彬彬SAC执业证书编号：S1110516090003分析师孟万林SAC执业证书编号：S1110521060003固定收益：固定收益专题信用债展望及城投化债跟踪信用债展望及城投化债跟踪摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明“资产荒”与信用债投资信用债回调怎么看？超长信用债怎么看？城投债化债怎么样？风险提示：①数据统计或有遗漏。②宏观环境发生超预期变化，财政政策出现超预期变化。③信用风险发酵超预期。目录“资产荒”与信用债投资超长信用债怎么看？信用债回调怎么看？Part01Part03Part02城投债化债怎么样？Part04如何看城投？目录如何看城投？“资产荒”与信用债投资14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明Ø2024年上半年，产业债净融资较好，地方政府债、政金债偏弱。其中：信用债（非金信用债+金融债）净融资合计1.685万亿元，同比增长23.9%。其中，城投债净融资1540亿元，同比下降83.5%；非金产业债净融资10766亿元，而2023年上半年为-1849亿元，同比增长682%；金融债净融资4547亿元，同比减少25.6%。Ø上半年，利率债新增融资3.98万亿，同比减少12.3%，供给偏弱。其中，地方政府债发行进度39.5%，明显低于过去两年同期的82.6%和60.5%；国债累计净融资1.55万亿，同比增长61.2%；政金债5984亿元，同比下降48%；地方政府债、政金债供给对利率债形成明显拖累。资料来源：Wind，天风证券研究所Part01图：上半年信用债净融资1.69万亿，同比增速23.9%图：利率债新增融资（亿元）Ø7月份M1数据为-6.6%，大型银行存贷差仍然处于小幅下行状态。Ø禁止手...