工业富联(601138)首次覆盖：智能制造先行者，AI算力需求强提供高确定性增长-240821-西部证券-17页(1)

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究|工业富联智能制造先行者，AI算力需求强提供高确定性增长工业富联（601138.SH）首次覆盖核心结论公司评级买入股票代码601138.SH前次评级--评级变动首次当前价格20.77近一年股价走势分析师郑宏达S080052402000113918906471zhenghongda@research.xbmail.com.cn联系人李想18821222836lixiang@research.xbmail.com.cn相关研究核心结论：我们预测：公司有望在2024年-2026年分别实现归母净利润266.05亿元、338.34亿元、415.21亿元，对应当前PE为15.5x、12.2x、9.9x。结合行业可比公司估值、公司自身历史估值均值水平，考虑到公司良好的客户基础，以及生成式AI算力需求的持续驱动，给予公司2024年PE21x，对应市值为5586.95亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商，业务已实现对数字经济产业的云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备等五大类实现全覆盖，在产品、技术以及全球市占率方面具备一定的优势。公司不断加大在AI和数据处理领域的研发投入，保持技术的领先地位，不断打造灯塔工厂标杆并在全球工厂推广复制，夯实核心业务的竞争力。截至2023年12月31日，经由世界经济论坛（WEF）评选，公司已参与打造9座灯塔工厂，其中包括：全球首座精密金属加工灯塔工厂——深圳观澜工厂，以及全球首座AI服务器灯塔工厂——南青工厂。公司云计算业务主要向客户提供GPU模组、基板及AI服务器的设计与系统集成，近年来利润增速较快。公司与主要合作伙伴的长期绑定关系以及公司长期的高端制造经验，有...