多元金融行业财富管理海外视界2：美国主动资管机构如何战胜被动？-240822-长江证券-30页(1)

行业研究丨深度报告丨多元金融[Table_Title]美国主动资管机构如何战胜被动？——财富管理海外视界2%%%%1请阅读最后评级说明和重要声明2/30丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]复盘美国公募行业被动化历程，产品收益为核心原因，渠道转移为助推因素。一方面长时间周期内主动管理难以战胜被动指数；另一方面买方投顾转型下资产配置的环节前移至投顾端，被动型产品费率优势显著，更受投顾青睐。但是在被动化趋势之下，部分美国主动资管机构积极应对，通过深耕投研、发力养老、多元共管、转型平台等方式实现了破局。反观国内，我们认为目前国内公募行业发展阶段接近于美国1980-1990年代，往后看，公募行业随着居民财富增长以及资产结构改善有望延续繁荣，但是形成被动化趋势仍需制度与市场的配合。分析师及联系人[Table_Author]吴一凡戴永飞SAC：S0490519080007SAC：S0490524070001SFC：BUV596%%%%2请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序多元金融cjzqdt11111[Table_Title2]美国主动资管机构如何战胜被动？——财富管理海外视界2行业研究丨深度报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]复盘美国公募基金被动化历程，产品收益为主因，渠道转移形成助推1990年代以来，美国公募行业呈现出显著的被动化趋势，截至2023年末，美国被动指数型基金+ETF规模合计为13.94万亿美元，过去30年间复合增速达23.0%，占公募基金规模比重达50.4%。归因来看，1）产品收益为核心原因，拉长时间周期来看，主动管理难以战胜被动指数；2）随着养老金加速入市，第三方及机构渠道占比提升，财富管理需求驱动...