大宗商品分析框架系列之四：油价还会继续反弹吗？-240816-财通证券-25页(1)

请阅读最后一页的重要声明！油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四证券研究报告分析师陈兴SAC证书编号：S0160523030002chenxing@ctsec.com分析师马骏SAC证书编号：S0160523080004majun@ctsec.com相关报告1.《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》2024-04-092.《央行买黄金，你了解多少？——大宗商品分析框架系列之二》2024-04-243.《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》2024-06-29核心观点今年7月以来，原油市场价格波动较大。随着OPEC+减产与中东地缘政治局势升级，近期油价有所反弹。原油价格由什么决定？价格还会继续回升么？❖供需框架：供给波动远大于需求。原油作为能源消费的重要组成部分，其供需与全球经济发展密切相关。原油产业链覆盖原油勘探、钻井开采、原油储运、原油加工以及分销多个环节。从供给端来看，原油储量和产量集中于高资源禀赋国家，主要由OPEC+组织主导。OPEC目前剩余产能约占全球总产量6%，其他国家产能基本释放。短期来看，由于减产协议的存在，当前供给存在缺口，但潜在供给仍偏松，长期来看也并不紧张。从需求端来看，存量主要集中在美中欧三大经济体，增量则在发展中经济体。随着工业化和城市化的加速，发展中经济体对柴油等需求持续上升，而发达经济体先行推进碳中和等能源转型政策，对汽油需求持续降低。未来汽油的需求将达峰并收缩，而化工领域的液化石油气和石脑油将会保持较快的增长。❖价格体系：哪些因素决定油价中枢和波动？复盘历史油价波动，油价受地缘政治影响巨大，2003年后中国经济发展推升油价中枢。从原油的定价逻辑来看，供给端对油价影...