出海投资方法论(一)：三种视角再看调整后的出海线索-240819-开源证券-32页(1)

投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/322024年08月19日《解读日股大跌—投资策略点评》-2024.8.5《怎么看降息交易和特朗普交易—投资策略专题》-2024.8.4《稳增长表述更积极，结构机会涌现—投资策略点评》-2024.7.30三种视角再看调整后的出海线索——出海投资方法论（一）韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002经济视角下，企业选择出海的原因1、从宏观经济视角出发，出口链承担着我国经济的高质量发展过程中越来越重要的角色。总量维度和行业维度来看，出口链对于我国经济发展的重要性均有持续增长。2、细看出口链，相比于出口，出海更是企业面对逆全球化时代下的长远选择。通过复盘日本的经验，可以发现出海是出口的“NextLevel”。企业放眼海外，是基于“2个基础”；而企业进一步选择出海，主要会参考“4个因素”的推动。考虑到逆全球化下关税和贸易壁垒问题成为下一阶段的主要矛盾，我们认为企业出海是更长远的时代选择。财报视角下，寻找衡量出海水平的新方法1、从定义出发，“产品出口”往往对应着上市公司的海外收入规模增加，而“产业出海”则更多反映在上市公司的境外资产的上升。为了更客观的反映上市公司的出海情况，我们不仅选择了“海外营收占比”来衡量企业的海外收入变动，而且通过汇总财务报表中境外资产项目，建立了上市公司“境外资产占比”数据库，通过比对“海外营收占比”和“境外资产占比”两大指标，来找出海外“营收/资产”利用率改善的真实出海行业方向。2、结合两大指标，可以刻画“两维——四象限”下的出海效果。落实到财务报表，逆全球化背景下企业出海...