策略实操系列专题(十二)：做正确事和正确做事，策略投资范式甄别-240821-国信证券-26页(1)

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容策略实操系列专题（十二）做正确事和正确做事：策略投资范式甄别核心观点策略研究·策略深度证券分析师：王开联系人：郭兰滨021-60933132010-88005497wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)5274.46/-8.24创业板/月涨跌幅(%)1567.97/-9.13AH股价差指数148.38A股总/流通市值(万亿元)65.51/60.16市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略实操系列专题（十一）-“主题+”选股策略》——2024-08-19《“新质生产力”系列（六）——无垠星空：商业航天投资主题研究》——2024-08-19《策略深度研究-除了北向资金，还有哪些外资跟踪体系？》——2024-07-31《策略实操系列专题（八）-主题投资：从蓝海到红海》——2024-07-25《二季度基金季报深度分析——资金重视大盘、加仓电子》——2024-07-21策略投资范式在历史上存在主线切换，市场历史上常经历“大势研判-行业比较-主题投资”的三位一体更迭。2005年以来，市场经历过约三轮投资主线的周期更迭，大势研判始于慢牛行情起点，宏观经济景气度回升期间；行业比较有效区间与股债风险溢价下行、宏观经济景气度回落并行，市场风格偏成长；主题投资多发生在基本面磨底后期，市场缺乏明确的趋势性行情。从大势研判到行业比较，再到主题投资，宏-中-微观的策略范式相比并列的体系，更贴近交替轮动的使用场景。不同投资场景有其宏观定价逻辑。主题投资在基本面承压阶段表现较好，这是因为承压时市场往往缺乏明确主线，行业从承压向复苏的逻辑共识度较低。景气投资在滞涨和...