白酒行业全球烈酒专题二：海外烈酒企业商业模式探讨-海外成熟烈酒巨头是如何炼成的？-240820-华创证券-27页(1)

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载白酒2024年08月20日全球烈酒专题二推荐（维持）海外成熟烈酒巨头是如何炼成的？——海外烈酒企业商业模式探讨引言：本篇报告我们立足商业模式角度，对比分析全球头部烈酒企业的发展路径与经营策略，总结现代化成熟烈酒企业的经营特征和要素，探讨烈酒企业估值体系，以期为当前白酒企业提供些许借鉴。海外烈酒巨头多是系统化经营的“综合强兵”。从规模和市占率看，全球烈酒行业中规模断层领先的头部企业帝亚吉欧、保乐力加均是收并购史悠久、品牌矩阵完善、渠道市场全球布局的“综合强兵”，背后核心优势均是综合管理能力。究其原因，一是从商业模式维度看，烈酒多品类林立割据，单一品牌绑定单一品类运作，商业模式介于高端品与大众品之间，单一大单品很难赢家通吃。二是从企业经营周期看，早期烈酒企业多经历产品、产能、渠道、品牌几轮驱动，但想要长期持续做大，则需突破自身优势品类天花板，实现多元化、全球化布局，这就考验企业的综合实力。烈酒巨头系统化经营扩张的密码：一是管理上要突破传统家族作坊模式，选取经验丰富的职业经理人，保障战略高度、稳定性、创新和胜率，不断提高经营效率。二是经营上要借助收并购手段，持续优化品牌组合，因时制宜、因地制宜地营销每个品牌和市场，实现多元化、全球化布局。企业路径：横纵突围，从单线王者到综合强兵。从具体烈酒企业案例看，第一梯队的帝亚吉欧和保乐力加正是如上文分析，通过收并购手段，实现多元化、全球化横向扩张的“综合强兵”。也有长期深耕某一细分方...