证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号债券分析2024年08月20日【债券分析】美联储为降息敞开大门，美债收益率下破4%——7月海外月度观察1、海外经济：通胀下行节奏放缓，基本面定价的重要性提升全球：经济景气度分化，修复动能仍不强经济方面，全球制造业修复动能偏弱，服务业表现反弹。贸易方面，波罗的海干散货指数震荡走弱，7月前20日韩国出口同比增幅大幅回升。货币政策方面，美联储降息信心边际增强，欧央行继续“边走边看”，英央行首降落地，日央行超预期加息。财政政策方面，美国财政部下调Q3融资预期1070亿至7400亿美元。发达经济体：经济增长动能有待增强，关注通胀回落节奏美国经济增长延续韧性，制造业和服务业景气度分化，就业市场持续降温，通胀延续放缓，关注住房通胀弹性；零售销售超预期，关注消费持续性；地产销售动能不强，但MBA再融资指数创新高。欧元区经济修复动能偏弱、英国经济温和修复、日本经济景气度分化。2、货币政策：美降息在即、欧数据引导，英鹰派降息、日超预期加息美联储逐步接近适合降息的时点，9月首降可能性或大幅提升；欧央行遵循“数据依赖”，经济疲软或加快降息进程；日央行超预期加息15BP，但缩债规模略不及预期；英央行首次降息25BP后，政策态度大概率再度转向谨慎。3、金融市场：美债收益率下破4%，美元指数走弱，国际油价先下后上美债：7月初，美国经济景气度下行提振降息预期，美债收益率缓慢下行至4.28%。7月中旬，大选扰动增加，“特朗普交易”回归，多空共振带动美债收益率在4.1%-4.3%区间震荡。7月底至8月初，议息...
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