诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告固收研究债券周报【华福固收】债券期限及品种性价比分析债券期限及品种性价比分析在短端利率维度，由于此前资金水平略有收敛，短端整体相对偏弱，从定价来看，1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平在1.75%左右，虽然当前资金水平相对较高，但考虑到央行此前已经降息且近期也明显投放资金呵护流动性，所以从预期角度，短端利率的定价相对合理。目前，短端利率有三个关注点：（1）在政府债发行、税期等因素的影响下，资金面有所收敛，但央行稳定资金面的行为也较明显，后续可以关注资金面是否会向央行政策利率靠拢；（2）随着外汇掉期点的下降，境外资金持有国内短债的性价比在下降，其对于国内短债的偏好和买入预计也会边际下降，这可能会影响利率及存单的边际性价比；（3）随着政策关注债券组合的高久期问题，如果投资者降低组合久期，那么对于中短品种的配置力量则会增强，但短端利率债的水平较低，套息空间很小，此时具有一定信用利差的中短信用债的配置价值则会明显凸显，信用利差容易出现下行。从长端利率来说，在基本面和政策依然保持稳定的情况下，利率持续上行的动力不强。从防风险角度来看，债券利率大幅上行也不是合适情景，预计在长债利率下行动能消退后，银行卖债行为可能会减弱，长债后续也会呈现震荡状态，建议投资者不必过度悲观，但短时间利率再度快速下行的概率也在降低，30年利率可能后续在2.35-2.45%附近、10年利率在2.15-2.25%附近震荡运行的概率较大，即使偏离震荡区间，幅度和时间也不会太长。整体来说，上一轮利率下行已经结束，当前阶段利率整体...
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