诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告Table_First|Table_ReportType固收研究固定收益专题Table_First|Table_Summary【华福固收】全球央行国债交易经验复盘（三）：QT详解投资要点：量化紧缩（QT），又称资产负债表正常化，与量化宽松（QE）相反，指的是收缩或者减小中央银行资产负债表规模的货币政策。在量化紧缩政策下，央行主要通过使其持有债券自然到期和出售债券两种方式来缩减其资产负债表规模。不同央行采取了不同的QT策略，大部分央行选择了仅使其持有债券自然到期而不出售债券的“被动QT”，例如美联储、加拿大央行、澳央行、欧央行，同时也有部分央行选择采取主动卖出债券的“主动QT”，例如英央行、瑞典央行、新西兰联储。QT的作用机制：通常来看，央行很少使用QT政策，仅在长期使用QE政策刺激经济后才会使用。因为通过实施QE政策，央行大量购买资产以向市场注入流动性，这加剧了通胀失控的风险。历史上，2017年多轮QE后的美联储以及新冠疫情下实施QE政策的各央行都相应采取了QT策略以控制通货膨胀、使其资产负债表正常化。通过采取QT策略，央行通过自然到期和出售债券两种方式增加债券供应量，从而抬高其收益率，传导至信贷领域，将通过抬高实体融资成本进而降低个人及企业信贷需求，最终降低消费和投资需求，抑制通货膨胀。英国QT策略：英央行选择先被动后主动的方式开展QT。被动QT选择在不再购买任何到期债券的同时主动出售公司债券，在这之后才选择开启主动QT出售政府债券。同时英央行采取以下措施来减少QT对市场的干扰：一是出售计划覆盖各期限政府债券以平衡对市场的影响；二是推出短...
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