1证券研究报告固收研究固定收益专题【华福固收】金融债流动性及收益率图谱➢金融债各品种流动性跟踪金融债各品种中商业银行债券的成交规模最大，其中银行次级债品种的成交规模逐年增长。从成交体量来看，商业银行债券包括普通债和次级债的年度成交量最大，2022年以来商业银行债券的成交规模占整体金融债成交规模的比重保持在89%以上。从成交占比来看，商业银行债券方面，2020年9月以后商业银行普通债的成交占比下降，二永债成交占比明显提高，且一直保持50%以上的成交占比，成为商业银行债券中的主流交易品种。证券公司债券方面，2019年以来证券公司普通债和短期融资券两者合计成交占比一直保持在80%以上。保险公司债券方面，由于保险永续债指导文件的出台时间短，国内首单保险永续债于2023年11月才成功落地，因此保险公司债券成交量主要集中在非永续次级债品种上。优质区域如北京、广东、江苏、上海和浙江等地的金融债受市场热捧，成交体量和其他省份断层明显。今年以来截至7月末，北京、广东、江苏、上海和浙江五地的金融债各个品种合计成交规模超4000亿元，其中江苏、上海和浙江的成交体量主要集中在商业银行债券，广东的证券公司债券相对省内的商业银行债券更受热捧，而北京区域的金融债除了商业银行债券外，保险公司债券和其他金融机构债券的成交规模均较大。2022年以来金融债整体的月度换手率基本维持在10%-16%，其中商业银行次级债和证券公司短期融资券这三个品种的成交活跃度最高。具体来看，除了2022年11-12月受理财赎回潮影响金融债整体换手率攀升至20%左右，其他大部分月度换手率保持在10%-16%左右。从金融债各个品种来...
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