证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号宏观专题2024年08月19日【宏观专题】消失的“其他”：地产之外的最大拖累——经济微观察系列一前言：对于中国宏观经济而言，过去几年经历了疫情冲击、地产调整、出生人口减少等多个因素的影响，其内部结构或发生了很多变化，我们拟对这些变化予以观察与思考。本文作为系列的第一篇，从生产法视角聚焦经济的结构，除了地产的拖累之外，我们发现“其他行业”这一项对经济的拖累也较大（以5%为阈值）。但这一行业此前市场对此关注度极低，本文对其内涵、体量、产出的核算方式、需求结构、以及增速走低背后反映的问题进行梳理与分析。本文中，“其他行业”指代的是GDP生产法中与工业等行业并列的一个行业。一、关注“其他行业”：全国经济第二拖累项对各个行业计算其对经济的超额贡献或拖累，计算方法为：（某行业的增速-5%）*该行业的权重。大于0即为超额贡献的增速拉动，小于0即为拖累的增速拉动。我们发现，房地产业是第一大拖累项，2季度拖累GDP增速0.59%。第二大拖累项来自“其他行业”，拖累0.3%的增速。若观察北京的经济，上半年，北京“其他行业”增加值增速为1.6%，低于2023年全年的2.1%。按照同样的方法计算各个行业对北京经济的超额贡献或拖累，则上半年，尽管在信息业的带动下，北京GDP实现了5.4%增长，但“其他行业”对GDP的拖累幅度为0.76%，拖累幅度甚至超过了房地产业（0.41%）。二、了解“其他行业”：如何核算增加值？（一）基本概念：包括哪些？体量多大？“其他行业”包括七个行业，分别是科学研究和技术服务业；水利、环境和...
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