红海危机为航运派发傥来之利 外贸景气增厚行业信用缓冲-9页

特别报告│9August2024www.fitchbohua.cn1惠誉博华工商企业航运红海危机为航运派发傥来之利外贸景气增厚行业信用缓冲红海危机为航运业派发傥来之利集运航线指数短期高歌猛进，市场波动性加大，预计红海危机解除后运价将向更低的平衡中枢靠拢短期运费暴涨往往是黑天鹅突发事件的结果，上轮集运市场超级行情源于COVID-19期间欧美等经济体自身供应链受到严重扰动，因此对中国商品的消费需求激增。而本轮景气周期肇始于2023年11月的红海危机这一黑天鹅事件，胡塞武装对商船的频繁袭击迫使班轮绕行好望角导致运力供给偏紧，引发部分港口堵塞，运价进入上涨通道，鉴于短期内运力具有刚性，运价弹性空间加大。2024年5月，美国宣布对华进口商品加征301关税，美国进口商为避免关税政策冲击提前抢运为圣诞节补库，旺季较以往年度前置，进出口预支进一步驱动运价攀升。截至7月末，中国出口集装箱运价指数（CCFI）较年初飙升133%，其中欧洲航线受到红海危机直接冲击而涨幅最甚，高达209%；区域冲突持续引致集运供求基本面失衡，船东通过调配运力调整供给结构，集运航线局部失衡外溢扩散至全球航线，带动运价普涨，东南亚航线涨幅亦上涨超一倍。惠誉博华认为，2024年，集运板块短期供不应求的基本面将支撑运价高位震荡；鉴于红海局势的不可预测性，市场的波动性仍高于正常水平；但若未来红海危机解除、新船持续交付，供需回归至新的平衡点，运价将向更低的中枢靠拢。2024年，红海危机将驱使航运业吸纳创纪录的集装箱船舶交付量，未来危机解除后产能过剩供过于求的基本面或将再度上演2023年，集装箱船交付量激增造成集运市场供过于求是运价下行的...