债券市场利率低位波动趋势仍将延续——2024年上半年债券市场利率分析及展望-10页

债券市场研究报告1债券市场利率低位波动趋势仍将延续——2024年上半年债券市场利率分析及展望研发部孙田原摘要：2024年上半年，我国稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节力度，市场流动性保持合理充裕，市场资金需求表现疲弱，新增社融同比大幅少增，存量社融增速创历史新低，资金利率、债券发行成本及债券市场到期收益率整体均呈持续下行走势。下半年，实体经济融资需求难以显著改善，物价水平也将持续处于低位，结合全球货币政策转向及央行加大逆周期调节力度，市场到期收益率仍有下行动力；但考虑到经济增长将在各项政策推动下出现边际改善以及央行数次针对长期利率过低的风险提示，下半年债券市场收益率预计将在低位波动，同时需关注央行新货币政策工具实际操作对长期收益率的影响。一、稳健的货币政策强化逆周期调节力度2024年上半年，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节力度，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，推动社会融资成本继续下降。具体政策工具使用上，利率工具方面，2月20日央行授权全国银行间同业拆借中心公布的5年期以上LPR下降25个基点至3.95%，引导实体经济融资成本下行；准备金工具方面，央行于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约1万亿元，一方面向市场提供了流动性，另一方面也降低了商业银行的净息差压力；再贷款工具方面，2024年上半年，央行新设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款以及3000亿元保障性住房再贷款，按照60%的再贷款发放比例，可以带动约13000亿元银行贷款。资金需求端方面，2024年上半年市场整体资金需求表现较为疲弱。货...