固定收益：“欠配压力与监管扰动”的再平衡-240721-西部证券-18页

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明固定收益周报“欠配压力与监管扰动”的再平衡核心结论分析师姜珮珊S080052402000215692145933jiangpeishan@research.xbmail.com.cn王振扬S080052404000115201793358wangzhenyang@research.xbmail.com.cn联系人魏旭博13001269355weixubo@research.xbmail.com.cn相关研究从供需角度看长久期信用债投资价值—超长债系列研究之二2024-07-18行情延续，券商次级债表现突出—信用周报202407142024-07-14重视央行的决心，中短债配置为主—每周债市复盘2024-07-14货币政策框架的新演进—货币政策新框架之二2024-07-12央行买卖债券的几个关注点—每周债市复盘2024-07-07债券市场本周整体走势偏强，尽管周中出现幅度较大的波动，在宽松的货币环境下，曲线呈现陡峭化下移。央行针对税期投放了充裕的流动性，尽管资金价格较高，央行针对债券市场态度的缓和，修复了上周市场针对“央行借券卖出和正、逆回购”的谨慎情绪。市场今年较强的学习效应下，“监管思维”驱动投资者对于期限的配置围绕5Y-7Y展开，而接下来市场会继续博弈长债利率的“赔率思维与监管底线”。我们认为近期市场的交易主线正在逐步向“宏观政策发力”预期切换。有以下几点思考：1、三中全会强调了“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，下半年完成经济目标的预期下稳增长政策有望加力。2、货币政策当前仍然受到汇率、长债收益率和银行净息差的制约，落地节奏是较为不确定的。3、考虑到“固本培元”的政策基调以及市场优质项目稀缺，财政政策或保持“以稳为主"。短期市场交易主线的转向或带来市场情绪转向谨慎，但是中期来看“...