固收：如何看待央行利率“组合拳“？-240728-东吴证券-36页

东吴证券研究所1/36请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报20240728如何看待央行利率“组合拳“？2024年07月28日证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn证券分析师徐沐阳执业证书：S0600523060003xumy@dwzq.com.cn证券分析师徐津晶执业证书：S0600523110001xujj@dwzq.com.cn相关研究《绿色债券周度数据跟踪（20240722-20240726）》2024-07-27《二级资本债周度数据跟踪（20240722-20240726）》2024-07-27[Table_Tag][Table_Summary]观点央行降息进行MLF操作，对债市而言释放了怎样的信号？央行推出了利率组合拳，先是在7月22日下调7天期逆回购利率10BP，同天公布的1年期和5年期LPR也跟随下调了10BP，之后五家国有大行又于7月25日下调了存款利率，同天央行进行了2000亿元的MLF操作，中标利率下行20BP。针对周一的降息，我们在此前报告《降息叠加减免MLF质押品将令曲线陡峭化》中已有所分析，此举确立了7天期逆回购利率的政策利率地位，并引导了收益率曲线的陡峭化。对于周四的存款利率和MLF降息，有两点值得关注：第一，根据存款利率的市场化机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，因此在周一的1年期LPR进行调整后，存款利率调降应在预期之内。值得注意的是，不同期限的存款利率下调幅度不同，两年期以下的存款利率下调10BP，而两年期以上的存款利率下调幅度增加到了20BP，这延续了2022年以来几次存款利率下调的特点，即长端的调降幅度大于短端，这将有助于改善“存款定期化”的趋势，同时环缓解银行的净息差...